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定增标杆交易突然调整 高瓴不能直接“上车”了

时间:2021-08-04 01:33作者:雷泽体育

本文摘要:低瓴无法必要“上车”了 再融资新规公布后首个案例、引进战转的标杆性方案——低瓴摘得凯莱英(002821)23亿元以定减方案,忽然宣告要展开大幅调整。 7月22日晚间,凯莱英公布以定减方案修改公告,对此前透露的募资23亿元的定减方案全面调整,牵涉到发售对象、股份方式、发售定价、限售期等诸多方面。 “调整幅度相当大,相等于换回了思路。

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低瓴无法必要“上车”了  再融资新规公布后首个案例、引进战转的标杆性方案——低瓴摘得凯莱英(002821)23亿元以定减方案,忽然宣告要展开大幅调整。  7月22日晚间,凯莱英公布以定减方案修改公告,对此前透露的募资23亿元的定减方案全面调整,牵涉到发售对象、股份方式、发售定价、限售期等诸多方面。  “调整幅度相当大,相等于换回了思路。”有投行人士回应,之前凯莱英的方案是参考引进战转的标准设计,即“锁价+18个月限售期”,如今必要改为了“市价+6个月限售期”方式,即不是引进战略投资者。

  要弄清楚方案调整前后的极大差异,首先要区分确切再融资新规后锁价和市价的区别。  证监会2月14日公布的再融资新规,对多项核心条款做出调整,其中设置的“引进战略投资者”选项,可享“锁价八折”和“18个月限售”条件,奇不受市场欢迎。  3月20日晚间,证监会通过“监管解说”形式具体了上市公司以定减“战略投资者”确认,在确认拒绝、决策程序、信息透露等多方面不予细化,被业界视作“高标准,严要求”。

  尽管标准很高,但“战投”选项给与的优惠条件还是十分有吸引力的。  按照现有规则,以定增有两大核心要素——定价方式和定价基准日。

定价方式有两种:定价和竞价。定价基准日主要有两种:董事会决议公告日、发行期首日。  一般而言,上市公司或者自由选择以董事会决议公告日为定价基准日,使用定价方式确认价格,即方案一透露就确认了发售价格,称为“锁价”;或者自由选择以发行期首日为定价基准日,使用竞价方式发售,价格回来二级市场随行就市,又称“市价”。  虽然只是定价锚定的日期有所不同,但锁价与市价对定减参与者的收益影响极大。

锁价可令参予股份方瞄准成本,享用以定减方案透露带给的冲击收益;市价以定激增发售时方能确认价格,从透露方案到发售之间的价格波动,参予各方都无法把触。  因此,即便有较高的门槛,有实力的机构仍不愿按照“锁价”方式参予以定减。  凯莱英就是标杆案例。

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再融资新规2月14日公布后,凯莱英火速中止此前方案,于2月17日公布新的方案,按照战略投资者标准,“锁价”向低瓴一家发售股份,筹措大约23亿元资金。  此后,该方案进展极为成功,5月13日已展开了一次对系统恢复,6月10日宣告接到发审委会议打算工作的函。

  如今,凯莱英忽然调整方案,必要按照“市价”方式发售,发售对象也不是低瓴,而是符合要求的不多达35名特定投资者。  回应,有投行人士回应,考虑到凯莱英的标杆起到,这次调整或意味著,目前面向战略投资者的“锁价+18个月限售期”的定减选项,与监管层的预期不完全一致,也许其他类似于方案都必须调整。

  “如果参考凯莱英,那么,大量的方案要调整。”该投行人士称之为,引进战投选项也许完全没法用了。

  至于为何经常出现这种情况,有分析人士指出,“锁价+18个月限售期”是为了给长年战略投资者提供方便,可何为战略投资者?虽然3月20日落过监管解说,但仍然有不少机构或者个人自我确认为战略投资者。  另外,近期市场展现出较好,一些锁住价定减方案透露后,股价涨势喜人,经常出现了方案还没有实行,股份方有数大笔浮盈空间的情况。

  以凯莱英为事例,此前的定减价格为123.56元/股,而其近期收盘价为232.2元,如果交易可以成事,低瓴将必要进账巨额浮盈。  事实上,套利空间正是2014年至2016年以定减浪潮中“三年期以定减”被诟病最少的地方。  “引进长年投资者是方向,定增也是十分有效地的办法,明确还是看怎么操作者,也许还不会有其他政策实施。”有投行人士如此回应。


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